Мировой платежный, торговый и логистический ландшафт меняется, что одновременно является следствием происходящих геополитических трансформаций и, в свою очередь, оказывает влияние на дальнейшее развитие и изменение международных связей, экономики, торговли, политики. Хотя в глобальной системе валютных расчетов по-прежнему доминирует доллар, уже появились слабые сигналы изменения валютного торгового баланса и возрастающей роли китайского юаня. Так, 18 октября 2023 г. впервые в истории международных расчетов юань сместил евро со второго места среди основных валют в расчетах с использованием системы передачи финансовых сообщений SWIFT. В Топ‑10 основных валют в этой системе также входят японская иена, саудовский риал, индонезийская рупия, тайский бат, дирхам ОАЭ, вьетнамский донг и британский фунт стерлингов. То есть половину этого перечня составляют азиатские валюты, с явным преимуществом юаня и, по нашему мнению, последний будет продолжать укреплять свой статус второй по популярности валюты для международных расчетов.
Кроме того, все более значимой в мировом ландшафте становится роль национальных валют, транзитных стран, клиринговых схем и альтернативных инструментов. В частности, стремительное развитие демонстрируют цифровые валюты, как независимые, так и национальные (суверенные). Китай одним из первых начал работать в этом направлении, в настоящий момент тестируется применение цифрового юаня внутри страны, и есть проект по пилотированию использования цифрового юаня для международных расчетов, получивший название mBridge.
В 2023 г. mBridge вошел в ряд важнейших проектов центральных банков по изучению вариантов использования цифровых валют для трансграничных расчетов. Тот факт, что в нем не используются доллар и SWIFT, служит причиной серьезной озабоченности на Западе. В частности, как отмечает Bloomberg, некоторые американские и европейские чиновники, которые следят за проектом, все чаще высказывают беспокойство, что Пекин сможет его использовать для революции в оптовых трансграничных платежах.
Проект направлен на создание недорогого, хорошо масштабируемого и гибкого (адаптивного к локальным условиям участников) решения в сфере международных транзакций и предполагает систему расчетов, основанную на прямом переводе цифровых валют центральных банков государств и проведения в них трансграничных платежей.
Представители китайской финансовой компании Guosen Securities (одна из крупнейших брокерских компаний КНР) и Школы экономики Фуданьского университета в совместном исследовании выражают уверенность, что развитие новой системы расчетов окажет глубокое влияние на глобальную экономическую интеграцию и международную валютную систему. В российском академическом сообществе эти вопросы ранее не рассматривались, хотя нам данное направление исследований представляется перспективным. Мы призываем коллег детально изучить техническую сторону вопроса, с тем чтобы предоставить соответствующее заключение для более разносторонних политических выводов.
Цель настоящей статьи – исследование возможных изменений баланса сил на мировой арене в результате реализации проекта mBridge, оценка открывающихся перед его участниками перспектив, в том числе – потенциального усиления роли Китая на мировой арене.
В качестве основных материалов рассмотрены исследования Народного банка Китая, Школы экономики Фуданьского университета, НИИ финансов и технологий Университета финансов и экономики Жэньминь, а также ряд публикаций мировых финансовых институтов и международных аналитических и новостных организаций, осуществляющих политический консалтинг и оперативно отслеживающих события в сфере трансграничных финансовых технологий (BIS, SWIFT, Bloomberg, PwC). Действующая система международных платежей по мере увеличения масштабов международной торговли и роста спроса на трансграничные платежи становятся все более очевидными недостатки существующей глобальной архитектуры международных расчетов.
В настоящее время трансграничные платежи в основном проходят по агентской модели, через банки-корреспонденты, подключенные к системе SWIFT5. Последняя сама по себе не является расчетным институтом (не выполняет функций расчёта и взаимного клиринга между участниками), но предоставляет защищенные каналы связи и набор стандартов, которые позволяют банкам-агентам и пользователям быстро и безопасно подключаться и обмениваться данными о переводах. К числу главных достоинств системы исследователи относят прозрачность, безопасность и стандартизацию.
Однако, как известно, мировая банковская система характеризуется некоторой асимметричностью, и пользователи в некоторых странах с развивающейся экономикой не имеют возможности в полной мере использовать сеть глобальной финансовой системы или не могут позволить себе ее услуги из-за слишком высокой цены. Такая финансовая изоляция затрудняет интеграцию отдельных стран и рынков в мировую экономику, ограничивает их экономическое развитие. К числу проблем существующей глобальной финансовой архитектуры можно также отнести чрезмерную зависимость от доллара США.
Благодаря его высокой ликвидности и относительно стабильной стоимости компании по всему миру в значительной степени полагаются на него как на валюту трансграничных расчетов. Более того, в некоторых регионах с развивающейся экономикой даже внутренняя торговля осуществляется преимущественно в долларах, несмотря на углубление внутрирегиональных экономических связей и интеграцию цепочки поставок за последние десятилетия. Так, в азиатском регионе местные валюты играют ограниченную роль в международной торговле, в том числе из-за более высоких транзакционных издержек, характерных для операций с большинством из них по сравнению с основными мировыми валютами. Валютная конкуренция между странами – это, по сути, конкуренция между уровнями их экономического развития и их способностью воздействовать на мировую экономику.
Кроме того, по некоторым данным, после кризиса 2008 г. число агентских банков начало сокращаться, и это продолжается до сих пор. Китайские исследователи, в частности, высказывают опасение, что, если эта тенденция продолжится, в определенный момент может возникнуть нехватка маршрутов денежных переводов, которые не смогут полноценно удовлетворить все возрастающие потребности в трансграничных платежах.
Все эти обстоятельства ставят под угрозу стабильность существую]щей системы глобальных финансовых взаиморасчетов и актуализируют задачу поиска более надежной альтернативы для нее. В частности, одной из наиболее популярных моделей для новой платежной архитектуры сегодня называют модель на основе технологии распределенных реестров (англ. – distributed ledger technology), которая представляет собой специальным образом организованную систему учета данных по финансовым операциям.
Ее ключевые особенности: децентрализованное распределение равнозначных копий данных между участниками, что затрудняет возможности манипуляции и подмены и одновременно страхует от утраты информации; совместное использование и синхронизация данных в системе, что также повышает ее надежность и позволяет автоматизировать все процессы, сокращая время обработки информации; отсутствие администратора, ответственного за генерирование, управление и передачу данных, что исключает посредников при взаимодействии с активами, а значит – удешевляет и ускоряет весь процесс. Очевидное достоинство технологии –возможность многим участникам видеть одну и ту же информацию, что снижает необходимость согласования элементов транзакции.
Одним из наиболее известных видов распределенного реестра является блокчейн, представляющий собой распределенную базу данных всех транзакций, проведенных участниками системы, в виде цепочки блоков (в каждом из которых записано определенное число транзакций). Сегодня платёжные решения на базе технологии распределённого реестра внедряются/тестируются на разных уровнях: глобальными платёжными системами, национальными банками, финтех-фирмами. Главная сфера их применения – торговые взаиморасчеты и обслуживание обращения цифровых финансовых активов (ЦФА), к которым относятся, в частности, виртуальные или криптовалюты, стейблкоины, разного рода токены и пр.
Особый класс ЦФА представляют собой цифровые валюты центробанков. В отличие от большинства остальных криптоактивов, это официальные платежные инструменты, признанные национальным регулятором и гарантируемые государством, а значит – более надежные.
Опрос 2021 г. 81 центральных банков, по версии Банка международных расчетов (BIS), обнаружил, что 90% респондентов изучают потенциал CBDC, а 26% активно разрабатывают собственные цифровые валюты и проводят пилотные проекты.
Рассматриваемый в данной работе проект мультивалютной платформы mBridge использует блокчейн-технологии для передачи и защиты данных. Мультивалютность предполагает, что все платежи осуществляются в валютах стран-участниц, каждый контрагент (коммерческий банк) при этом обязан соблюдать применимые законы, правила и международные санкции, кроме того, в целях контроля за соблюдением нормативов его транзакции открыты для центробанка его юрисдикции.
Краткая предыстория и суть проекта mBridge
Осенью 2022 г. Гонконгский инновационный центр BIS, Валютное управление Гонконга, Банк Таиланда, Народный банк Китая и Централь[1]ный банк ОАЭ объявили об успешном завершении первой фазы пилотного проекта CBDC9, который получил название «Мост цифровой валюты многосторонних центральных банков» (The Digital Currency Bridge of multilateral central banks, кратко – Multiple CBDC Bridge, или mBridge).
Проект направлен на создание прототипа мультивалютной платформы CBDC для трансграничных расчетов, которая должна способствовать улучшению финансовой инклюзивности международных платежей за счет обеспечения возможности мгновенного обмена несколькими цифровыми валютами центральных банков в одной сети.
Проект по созданию цифрового валютного моста был изначально двусторонним. Его инициаторами в 2017 г. выступили Банк Таиланда и Валютное управление Гонконга (первая фаза).
На втором этапе (Inthanon-LionRock, 2019 г.) прорабатывались вопросы трансграничной торговли, варианты использования в бизнесе для упрощения расчетов и операций на рынке капитала. В третью фазу (2020 г.) к проекту подключились Народный банк Китая, Центральный банк ОАЭ, Гонконгский центр при Центре инноваций BIS. Его название было официально изменено на «Многосторонняя трансграничная сеть цифровых валют центральных банков» (m-CBDC Bridge).
Перед стартом пилотного проекта его команда активно взаимодействовала с частным сектором, чтобы определить бизнес-варианты использования платформы. Чтобы гарантировать соблюдение национальных деловых и юридических требований между четырьмя центральными и всеми коммерческими банками, участвующими в пилоте, была проведена синхронизация локальных нормативов. Особое внимание было уделено модульной функциональности, масштабируемости и соответствию политике и правовым требованиям участвующих юрисдикций, нормативным актам и потребностям управления.
В 2021 г. был опубликован поэтапный отчет о проекте, в котором были представлены 15 потенциальных сценариев применения, включающие международные торговые расчеты, трансграничную электронную коммерцию, финансирование цепочки поставок и др. В период с 15 августа по 23 сентября 2022 г. платформа была протестирована для проведения различных видов платежей для корпоративных клиентов с акцентом на трансграничную торговлю.
Согласно материалам BIS, в тестировании участвовали 20 коммерческих банков. Всего на платформе было размещено около 93 млн гонконгских долларов, что позволило в течение месяца с небольшим осуществить свыше 160 трансграничных платежей и валютных транзакций на общую сумму более 171 млн гонконгских долларов. Эта валюта использовалась в ходе теста ввиду особого статуса Гонконга (Китай нередко на его территории обкатывает международные проекты, которые требуют интеграции в национальное правовое поле), при этом сам проект мультивалютный, это означает, что каждая страна работает в своей национальной валюте. Модель основана на консенсусном протоколе HotStuff. Транзакции между коммерческими банками стран – участниц проекта осуществляются путем обмена одноранговыми зашифрованными сообщениями.
Функционал платформы позволяет центральным банкам просматривать необходимую информацию о транзакциях «своих» банков с целью удовлетворения нормативных требований и без ущерба для конфиденциальности данных. На сегодняшний день помимо четырех названных выше национальных банков проект принял участников-наблюдателей из нескольких других стран, включая Банк Индонезии, Банк Израиля, Банк Кореи и др.
Руководство Китая рассматривает mBridge как часть глобальной революции трансграничных платежей, потенциальную основу мировой системы международных расчетов и отмечает благоприятный момент (в силу настороженности Соединенных Штатов Америки к CBDC) для того, чтобы встать во главе происходящих изменений и повысить роль КНР в глобальной финансовой архитектуре будущего.
За счет технологии блокчейн платформа может значительно упростить транзакции, связанные с управлением активами, облегчить доступ к большему количеству инвестиционных продуктов (в частности – к новым токенизированным активам и пр.), платежи и перечисления средств, включая трансграничные, осуществляются в течение 2–10 секунд.
По оценкам агентства PwC, стоимость прототипа mBridge примерно вдвое ниже, чем у агентской банковской модели. Это достигается благодаря сокращению четырех типов затрат: 1) механизм экономии ликвидности (с помощью алгоритмов системы) позволяет снизить стоимость депозитов у всех участников и межбанковскую ликвидность; 2) снижены затраты на казначейские операции; 3) благодаря смарт-контрактам сокращаются биржевые издержки; 4) минимизируются издержки по соблюдению нормативных требований центробанков за счет повышения прозрачности
При разработке платформы mBridge учитывалось, что лица, принимающие решения, часто уделяют первоочередное внимание вопросам конфиденциальности. Поэтому протокол платформы выстроен таким образом, что конфиденциальные данные в реестре передаются только по принципу служебной необходимости, так что детали конкретной транзакции знают только ее стороны и их центральные банки. Это достигается с помощью самостоятельно генерируемых пар псевдоанонимных ключей.
Особый интерес представляет выбранный организаторами платформы мультивалютный принцип. Считается, что мультивалютные международные платежи более сложны, чем их внутренние аналоги, поскольку требуют специальных усилий для обеспечения межвалютной совместимости, поддержания курсового баланса, достижения и поддержания политических договоренностей между странами и пр. Причем сложность решения этих задач возрастает с присоединением каждого нового участника. Так, по прогнозам KPMG, для полноценной реализации платформе mBridge потребуется не менее 10 лет, что связано с различным уровнем развития CBDC в каждой стране.
К сожалению, в китайских источниках мало внимания уделяется описанию технических подробностей проекта. На наш взгляд, вопросы предоставления доступа к CBDC иностранным резидентам и проведения транзакций в общей платформе требуют дальнейшего всестороннего исследования.
Цифровой Шелковый путь и потенциал влияния mBridge
Китай уже давно проявляет интерес к современным финансовым технологиям, активно развивая международное сотрудничество и содействуя на государственном уровне развитию инноваций в таких областях, как цифровая экономика, искусственный интеллект, облачные технологии, квантовые вычисления, большие данные и др. с целью их использования в проекте «Цифровой Шелковый путь» XXI века. Председатель КНР Си Цзиньпин на первом Форуме высокого уровня по международному сотрудничеству в рамках инициативы «Один пояс, один путь» в 2017 г. отметил, что этот инфраструктурный проект может стать ключевым элементом данной инициативы.
Так, развитие цифрового юаня в КНР можно проследить с 2014 г., когда в стране была создана специальная группа для исследования цифровых валют: ключевых технологий, среды выпуска и обращения, соответствующего международного опыта. В 2017 г. Народный банк Китая учредил Институт исследований цифровой валюты и начал привлекать некоторые коммерческие банки и другие учреждения для совместного проведения исследований и разработок системы цифрового юаня. В конце 2019 г. цифровой юань был запущен в обращение в пилотном режиме в Шеньчжене, Сучжоу, Чэнду, в 2022 г. – на зимних олимпийских играх, с тех пор география его использования постоянно расширяется.
На данный момент цифровой юань используется в 17 из 22 провинций и в 26 городах, включая крупнейшие по численности населения Пекин, Шанхай и Тяньцзинь. В августе 2022 г. общий объем платежей, совершенных в цифровых юанях, перешагнул отметку в 100 млрд юаней (почти $14 млрд), цифровой юань принимало 5,6 млн торговых точек в Китае. Равным образом задолго до полноценного подключения к проекту mBridge Китай занимался поддержкой венчурных проектов в сфере блокчейн-технологий, криптовалют, цифровой инфраструктуры и пр.
Есть у него наработки и в области организации международных расчетов. В 2015 г. была запущена в эксплуатацию трансграничная меж[1]банковская платёжная система, CIPS (от Crossborder Interbank Payment System), которая фактически является альтернативой SWIFT, но в отличие от нее обеспечивает не только обмен информацией, но также клиринг и расчеты. В 2023 г. CIPS провела операции примерно на 123 трлн юаней ($17,25 трлн). По состоянию на ноябрь 2023 г. к ней были подключены 1353 организации в 110 странах, а всего ее бизнес охватывает более 4400 банковских учреждений в 182 странах и регионах по всему миру14. Интегрируя финансовые технологии в инициативу «Один пояс – один путь», руководство страны, с одной стороны, стремится создать подконтрольный государству легальный рынок ЦФА, вытесняющий теневой оборот крипты, с другой – рассматривает это как часть программы политико-экономического переустройства Центральной Азии и Европы.
Поэтому Китай заинтересован в том, чтобы привлечь в проект как можно большее число стратегических партнеров (G20, RCEP и DEPA и др.). Вплоть до того, что тем странам, в юрисдикциях которых не выпускаются собственные CBDC, предоставляется возможность выпустить цифровую валюту на валютном мосту, чтобы «присоединиться к процессу экономической глобализации с меньшими затратами».
Однако, помимо сложностей с объединением стандартов, поддержанием принципа многовалютности на платформе, можно отметить новые риски, которые несет проект для национальных валютных систем. Так, внутренние транзакции на платформе mBridge с использованием национальных CBDC могут вступить в конкуренцию с существующими местными платежными системами (например, такими как RTGS, предполагающими валовые расчеты в реальном времени), а их проведение в иностранных CBDC увеличивает риск вытеснения местных валют.
Но изменения могут носить и более глобальный характер. В частности, многие эксперты сегодня прогнозируют децентрализацию (DeFi-трансформацию) банкинга, основанную на появлении новых сервисов и приложений, дающих круглосуточный доступ к банковским счетам и операциям в режиме реального времени. По некоторым прогнозам, к 2035 г. количество финансовых инструментов в виде сервисов и приложений, созданных на блокчейне, может вырасти более чем в 100 раз к текущему уровню, что приведет к переосмыслению роли и функции банков. По оценкам ряда экспертов, озвученных на профессиональных конференциях, к 2035 г. большинство финансовых продуктов будет работать на основе DeFi-механик, банкинг будет доступен вне зависимости от возраста и социального статуса, мгновенные оплаты в нужных монетах/валютах с накопительных DeFi-счетов физических лиц с ежесекундным начислением доходов станут повседневностью.
***
Существует большая вероятность, что в обозримом будущем фрагментация системы международных расчетов значительно возрастет. В том числе потому, что многочисленные центральные банки разрабатывают свои цифровые валюты, основываясь на различных технологиях, стандартах и протоколах. Наряду с традиционными корреспондентскими отношениями, роль которых уменьшится, появятся новые механизмы для проведения трансграничных платежей. При этом различные системы
CBCD должны иметь возможность эффективного взаимодействия, иначе это ограничит способность предприятий и потребителей свободно оперировать цифровыми валютами. Это повышает актуальность изучения существующих в области CBCD систем проведения трансграничных платежей и DeFi-проектов и инициатив. Тем более таких, которые разрабатываются с участием крупных развитых экономик, имеющих серьезные политические амбиции.
Можно ожидать, что mBridge, либо аналогичный высокотехнологичный проект сыграет весомую роль в революции трансграничных расчетов и займет достойное место в будущей глобальной финансовой архитектуре, изменив расчетный баланс валют, перестроив контур мировых финансовых систем и экономик. В любом случае проект будет способствовать дальнейшей интернационализации Китая: поскольку страны, которые первыми запускают суверенные цифровые валюты и участвуют в формировании инфраструктуры для их легального обращения получают преимущества первопроходца и с большей вероятностью могут расширить международное влияние своих валют.
Министерство финансов США, которое контролирует соблюдение международных финансовых санкций, Белый дом и Федеральная резервная система пока не комментируют проект и его возможные последствия. Однако некоторые американские эксперты оценивают амбиции Китая в области международных цифровых платежей скептически. Так, Ананья Кумар из Атлантического совета указывает, что низкая ликвидность юаня может ограничить влияние mBridge. А профессор Корнеллского университета Эсвар Прасад полагает, что такие инициативы, как mBridge, могут лишь незначительно ослабить доминирование доллара как международной платежной валюты, но не делают цифровой юань его серьезным конкурентом.
По нашему мнению, такие оценки во многом имеют политическую подоплеку, и США, стремясь сохранить свое доминирование на мировой арене и высокий статус доллара, постарается ввести ограничения для участия Китая в экономической глобализации (примеров тому в истории взаимоотношений двух стран достаточно).
В то же время нельзя не отметить, что и другие участники глобального финансового рынка имеют не менее серьезные амбиции и тоже претендуют на заметное место в будущей мировой системе трансграничных расчетов. В частности, владельцы системы SWIFT планируют сохранить за ней роль глобальной инфраструктуры также и в области передачи сообщений с использованием расчетов по CBDC17. Прежде всего это связано с тем, что SWIFT участвует во внедрении стандарта ISO 20022, который будет использоваться в расчетах с применением CBDC и в настоящий момент применяется также при реализации проекта mBridge, хотя в нем, как и в ряде других проектов в мире, сам SWIFT не используется.
Авторы: Елена Данилова, Алексей Маслов
Источник: ЭКО. 2024. № 3
УДК: 339.7 DOI: 10.30680/ECO0131–7652–2024–3-80-94
19 марта 2024 года
30 июня 2023 года