Первый круглый стол был посвящен управлению кредитным риском. Модератор дискуссии начальник Управления по связям с органами государственной власти Альфа-Банка Олег Иванов подчеркнул, что Банк России поставил задачу снижения концентрация кредитного риска в банковском секторе, стимулируя крупнейшие банки к передаче риска. В условиях ужесточения нормативов кредитные организации совместно с регулятором конструируют новые модели финансирования и управления рисками. Для этого существуют разнообразные инструменты – фондируемое и нефондируемое участие в синдицированном кредите (СФУК, соглашение о финансировании участия в кредите), договоры кредитного дефолтного свопа, сделки секьюритизации, перечислил Олег Иванов.
Директор – руководитель направления по юридическому структурированию проектов и программ блока «Бизнес. Партнерство. Развитие» ВЭБ.РФ Варвара Кудлай рассказала о разработке госкорпорацией платформы для передачи кредитного риска по сделкам синдицированного кредитования. Она осветила вопросы, возникающие в пилотных проектах сделок субучастия и отметила, что сейчас идет подготовка стандартной документации для сделок субучастия по портфелям, которые институт развития готов передать рыночным игрокам.
Партнер Alumni Partners Татьяна Паршак рассказала о совершенствовании регулирования соглашений о финансировании участия в кредите. Летом был принят закон о развитии синдицированного кредитования, который как раз донастраивает инструментарий нефондируемого субучастия в синдикате, когда внешний участник передает средства кредитору только при неплатеже со стороны заемщика.
Управляющий партнер Neonika Legal Андрей Мурыгин описал инструменты для равномерного распределения рисков по всей банковской системе – СФУК, гарантии, CDS, SLN, а также цифровые финансовые активы. Разгрузка балансов крупнейших банков позволит, помимо снижения системных рисков, масштабировать свой бизнес и продолжать кредитование экономики, указал Андрей Мурыгин.
Советник «Меллинг, Войтишкин и Партнеры» Сергей Самохвалов отметил, что за последние два года на рынок секьюритизации вышли крупные банки, а российские рейтинговые агентства накопили большой опыт и статистическую информацию по таким сделкам, что позволяет улучшать структурный анализ в проектах секьюритизации. В свою очередь большое количество сделок позволяет выявлять регуляторные недостатки в сделках секьюритизации. По его словам, для стимулирования рынка необходимо расширить лимиты для бумаг с рейтингом sf, разрешить неквалифицированным инвесторам покупать облигации с таким рейтингом.
Партнер юридической фирмы Al Tamimi & Company Игорь Горчаков рассказал о секьюритизации на рынке стран Персидского залива и в ОАЭ как лидере этого рынка.
Профессор Высшей школы юриспруденции и администрирования НИУ ВШЭ Антон Селивановский сфокусировался на теме защиты прав инвесторов в финансовые инструменты, несущие кредитные риски третьих лиц.
На круглом столе «Цифровые активы под прицелом права» были разобраны вопросы правового регулирования рынка ЦФА, устранения диспаритета в регулировании и правового арбитража.
Вел дискуссию исполнительный директор бизнес-блока ВЭБ.РФ Дмитрий Аксаков. Он отметил, что общий объем выпусков ЦФА с момента появления рынка в России в 2022 году уже приблизился к 1,5 трлн руб. Эксперт обозначил ключевые вопросы: появление новых видов цифровых активов благодаря развитию регулирования, защита прав владельцев цифровых прав, формирование практики цивилизованных дефолтов. Дмитрий Аксаков заявил об уникальном моменте для создания наилучших условий для развития рынка ЦФА, поскольку разрабатываемое сейчас регулирование пока что мягкое и незастывшее.
Директор департамента банковского регулирования и аналитики Банк России Александр Данилов рассказал о требованиях к передаче кредитного риска, над которыми работает Банк России.
Он отметил, что новый инструмент несет повышенные риски для инвесторов и может существенно изменить способ «торговли» кредитным риском, что порождает у регулятора много вопросов.
Ключевые отличия ЦФА от облигаций – банк передает инвестору часть денежного потока, а не права требования напрямую к эмитенту, для кредитных ЦФА нет стандартов раскрытия информации и режима организованных торгов, кредиты, которые трансформируются в ЦФА остаются на балансе банка и могут быть заложены, переуступлены, реструктурированы или рефинансированы. Он подчеркнул важность раскрытия информации для понимания состояния заемщика на протяжении всего жизненного цикла инструмента.
Исполнительный вице-президент Газпромбанка Алексей Котлов предложил подумать над тем, чтобы создать благоприятный регуляторный режим для выпуска ЦФА, имеющих хороший рейтинг. На его взгляд, если в момент выдачи кредит имел хороший рейтинг, то требование регулятора о том, что в ЦФА могут быть трансформированы кредиты, которые были на балансе банка не менее 6 месяцев с момента выдачи, выглядит избыточным. Он предложил подумать о подходе, в рамках которого права инвестора будут четко обозначены, и банки оригинаторы смогут выполнять роль посредника между держателями риска и заемщиками.
Директор юридического департамента платформы цифровых активов «Токеон» Анна Баратова описала трудности квалификации инвесторов для доступа к ЦФА. Неквалифицированные инвесторы на традиционном фондовом рынке имеют больше возможностей приобретать ценные бумаги и финансовые инструменты по сравнению с рынком ЦФА. По словам Анны Баратовой, это обусловлено отсутствием стандартов на рынке ЦФА, без которых невозможно оценить риски инвесторов. Поэтому сложно говорить о либерализации без стандартизации, заключила она. В то же время блокчейн в перспективе позволит расширить доступ инвесторов на рынок ЦФА, поскольку технология обеспечит высокую защиту владельцев цифровых активов в судах благодаря фиксации информации о всех сделках, объяснила Анна Баратова.
Председатель Комиссии по ЦФА и проектному финансированию Торгово-промышленной палаты, советник Denuo Олег Ушаков остановился на регулировании решений о выпуске ЦФА и взаимодействии с Банком России.
Руководитель Центра правового регулирования в сфере высоких технологий МГЮА Ирина Михеева раскрыла проблематику передачи цифровых прав и криптовалют в залог. Она подчеркнула, что правовая база должна соответствовать потребностям активно растущего рынка цифровых финансов.
Партнер-эксперт «Яков и партнеры Илья Иванинский подчеркнул инвестиционную привлекательность долговых ЦФА для небольшого бизнеса, выпуск которых гораздо быстрее и дешевле по сравнению с эмиссией традиционных облигаций.
Советник «Уайт Берд» Иван Жизневский поделился опытом развития цифровых финансов и создания криптоэкосистемы в Белоруссии.
Начальник Управления нормативного регламентирования НРД Московской биржи Никита Гурин обрисовал дальнейшие перспективы регулирования выпуска и оборота ЦФА. Он предложил предусмотреть возможность выпуска ЦФА на неэмиссионные ценные бумаги, такие как складские свидетельства и закладные. Это может обогатить рынок ЦФА и вдохнуть в него новую жизнь, заключил он.
Модератором круглого стола «Правовое регулирование документарного бизнеса (гарантии, аккредитивы)» выступила начальник управления «Документарный бизнес», вице-президент ВТБ Виктория Гузеватая. Она отметила, что цель предстоящей дискуссии – определить перспективы цифровизации госзакупок и проблемные точки в работе банков, заказчиков и подрядчиков, а тажке дать обратную связь регуляторам, каких изменений ждет рынок
Заместитель начальника отдела технологии развития контрактной системы управления развития контрактной системы Федерального казначейства Ник Авалов рассказал о крупном проекте, который реализует казначейство – модернизации реестра контрактов. Он отметил, что интеграция этого проекта с реестром независимых гарантий будет модернизирована с точки зрения бизнес-логики, также планируются улучшения на стыке этих систем.
Заместитель начальника управления контроля размещения государственного заказа ФАС России Сергей Копылов рассказал о правоприменительной практике ведомства к проведению внеплановых проверок при поступлении жалоб на действия банков и грантийных организаций. По его данным, за 9 месяцев 2025 года ФАС рассмотрела 24 822 жалобы из них 203 - на действия банков.
Он отметил типовые нарушения, которые фиксирует ФАС в ходе своих проверок. В частности, указание ненадлежащего места нахождения заказчика, ненадлежащего адреса электронной почты бенефициара, дополнительный перечень документов, которые необходимо предоставить для получения выплаты по независимой гарантии.
Генеральный директор АНО ДПО «Академия бизнеса, финансов и права» Олеся Добротина и президент Ассоциации «Флагман» Юлия Климина поделились опытом работы бизнеса с банковскими гарантиями. Они отметили, что у поставщиков есть обоснованные переживания, что банковская гарантия будет отклонена по формальным признакам.
Олеся Добротина озвучила предложения для совершенстования процесса оформления гарантий участниками госзакупок. В частности, утвердить типовые формы по 223-ФЗ, приостанавливать процедуру заключения контракта для поставщика в случае обжалования итогов закупки другими участниками, разработать единый алгоритм для банков по работе с закрытыми закупками.
В дискуссии также приняли участие директор департамента финансирования ГосЗаказа компании «ВБЦ Лаб» Наталья Калюжная, руководитель образовательных программ Росэлторг Джамиля Созаева, заведующий кафедрой финансового права Российского государственного университета правосудия (РГУП) Имеда Цинделиани.
На круглом столе «Регулирование и развитие организаций партнерского финансирования» ВРИО президента Ассоциации банков России Денис Липаев представил механизм работы комитета по стандартам партнерского финансирования, созданного в Ассоциации банков России в сентябре текущего года.
Он пояснил, что комитет как коллегиальный орган и будет утверждать стандарты, разработанные в рабочих группах. В комитет войдут представители Минфина, Банка России, субъектов-участников эксперимента по партнерскому финансированию, представители бизнес-сообщества и эксперты. Возглавит комитет по стандартам партнерского финансирования глава комитета Госдумы по финансовому рынку, председатель Совета Ассоциации банков России Анатолий Аксаков.
Денис Липаев отметил, что проект первого стандарта купли-продажи товаров на условиях рассрочки направлен на ознакомление в Банк России. После получения обратной связи регулятора документ будет направлен участникам рынка.
Директор юридического департамента Банка России Андрей Медведев объяснил подходы к формированию модели стандартов партнерского финансирования. Он подчеркнул, что партнерское финансирование нельзя оценивать через призму традиционных финансовых инструментов, такие продукты должны рассматриваться через этические и религиозные нормы. Для корректной формализации этого института оптимален механизм, аналогичный саморегулированию на финансовом рынке. После подготовки стандарт будет проходить двойное утверждение - согласование с Банком России и одобрение международной института AAOIFI. Модель двойной легитимности обеспечит юридическую определенность и соответствие международным принципам.
Заместитель премьер-министра Республики Татарстан - министр экономики Республики Татарстан Мидхат Шагиахметов подвёл промежуточные итоги эксперимента по партнерскому финансированию в Татарстане. Он отметил рост информированности населения и бизнеса о продуктах партнерского финансирования, активность рынка после принятия федерального законодательства, развитие международных связей. Одним из главных сдерживающих факторов развития Мидхат Шагиахметов отметил отсутствие единых российских стандартов, необходимых для сотрудничества с международными инвесторами и системного развития отрасли.
В дискуссии приняли участие начальник отдела регулирования деятельности некредитных финансовых организаций департамента финансовой политики Министерства финансов Сабина Арсланбекова, и.о. заведующего кафедрой финансов, кредита и антимонопольного регулирования Чеченского государственного университета им. Ахмата Кадырова Магомед Таштамиров, старший вице-президент Сбербанка Олег Ганеев, вице-президент-директор подразделения «Устойчивое развитие» Банка ДОМ.РФ Марина Слуцкая.
4 — 5 декабря 2025 года
Москва,
Ситуационный центр города Москвы
19 января 2026 года
30 декабря 2025 года
