В числе важных для рынка инициатив Экспертного центра, которые удалось реализовать, она выделила расширение перечня уполномоченных лиц, которые имеют право подписывать решения о выпуске ЦФА, а также возможность не размещать в публичном доступе чувствительную коммерческую информацию о компании или инвесторах. Это должно поспособствовать увеличению объема сделок и расширению круга участников рынка.
Еще несколько предложений Ассоциации были предварительно одобрены и включены в Основные направления развития финансового рынка России на 2025 – 2027 годы. Это отмена требования о переподтверждении статуса квалифицированного инвестора для разных площадок ЦФА, устранение регуляторного арбитража между ЦФА и схожими финансовыми инструментами, а также пересмотр критериев цифровых активов, которые доступны неквалифицированным инвесторам, и возможность проводить идентификацию инвесторов через «Госуслуги».
Российский рынок ЦФА крайне динамичен и не стоит на месте, в то же время остаются существенные препятствия, которые ограничивают его развитие, указывает Ольга Гончарова. Главные из них – дискриминационные условия налогообложения и низкая ликвидность вторичного рынка из-за затрудненного доступа институциональных и розничных инвесторов.
Налоговые условия для эмитентов ЦФА являются менее выгодными по сравнению с выпуском облигаций: они не позволяют учитывать расходы по цифровым активам в общей налоговой базе. Это снижает привлекательность инструментов ЦФА и отпугивает потенциальных участников рынка. Ассоциация предложила уравнять налогообложение для ЦФА с другими инструментами, чтобы исключить существующий дисбаланс и создать условия для развития рынка ЦФА и повышения его привлекательности для инвесторов. Вопрос гармонизации налогов для ЦФА очевиден и поддерживается рынком, подчеркивает Ольга Гончарова. В осеннюю парламентскую сессию соответствующий законопроект может быть принят.
Для повышения ликвидности рынка ЦФА необходимо снять административные барьеры, чтобы привлечь на рынок институциональных инвесторов — пенсионные фонды, управляющие компании, инвестиционные фонды. Их ограниченное присутствие снижает объемы сделок и препятствует формированию стабильного вторичного рынка, констатирует Ольга Гончарова. Экспертным центром также предлагались решения по возможности держать ЦФА в доверительном управлении, инвестировать через ПИФы, а также допускать НПФ к инвестициям в высокорейтинговые ЦФА.
Рынок ЦФА существует в жестко очерченных границах – цифровые активы обращаются в рамках закрытых платформ, которые, к тому же, не интегрированы друг с другом, обращает внимание глава Экспертного центра. Чтобы ЦФА перестали быть нишевой историей и стали интересны широкой аудитории помимо квалифицированных инвесторов, необходимо интегрировать цифровые активы с фондовым рынком. Осенью Госдума рассмотрит законопроект о цифровых свидетельствах, которые как раз должны позволить торговать ЦФА через брокеров на Московской бирже.
Законопроект даст возможность брокерским организациям, управляющим компаниям, паевым инвестиционным фондам и доверительным управляющим иметь прямой доступ к торгам с ЦФА через привычные каналы. То есть ЦФА будут торговаться по тем же правилам, что и традиционные ценные бумаги. Эта инициатива рассматривается законодателями как один из важнейших шагов по развитию ЦФА в России и привлечению крупных игроков и массового розничного инвестора на этот рынок.
Среди ограничений, которые Ассоциация предлагает убрать – отсутствие секьюритизации сделок с ЦФА, лимит на максимальную сумму сделок для неквалифицированных инвесторов (600 тыс. руб.) и уже упомянутое отсутствие интероперабельности между разными информационными системами, выпускающими ЦФА. По оценке Ольги Гончаровой, устранение этих барьеров обеспечит приток частных инвесторов, повысит ликвидность и капитализацию рынка ЦФА.
Подробнее об инициативах Экспертного центра и перспективах развития российского рынка ЦФА читайте в материале.
