Говоря о законодательных пробелах в токенизации, Булат Андержанов выделил три ключевых вопроса: юридическая связь цифрового права с базовым активом, синхронизация обременений и реализация обеспечения при дефолте. По его словам, законодательство уже регулирует само цифровое право, однако при токенизации появляется второй объект – недвижимость, оборудование или товар со своим режимом учёта и обременений. Главное, чтобы их юридическое состояние не расходилось после выпуска: «Реализация обеспечения при дефолте – это главный практический тест RWA-конструкции. Пока эмитент платит, юридические разрывы могут быть незаметны. Они проявляются при дефолте. Заранее должно быть понятно: кто вправе обратить взыскание на базовый актив, в каком порядке, какой приоритет имеют владельцы цифровых прав перед другими кредиторами и как реализуется обеспечение при банкротстве».
Отдельно Булат Андержанов остановился на экономике инструмента – налогообложении ЦФА и способности банков передавать кредитный риск инвесторам. Он отметил, что 292-ФЗ устранил разрыв для периодических доходов по долговым ЦФА, применив к ним правила процентов и принцип экономической сущности. Однако финансовый результат от реализации и выкупа по-прежнему учитывается в специальной налоговой базе, поэтому гармонизация неполная. По мнению спикера, для передачи кредитного риска нужен не льготный режим для ЦФА, а чёткие критерии, при выполнении которых регулятор признает риск действительно переданным инвестору и сможет учитывать его в капитале банка.
Сессию модерировал Вице-президент ВЭБ.РФ Дмитрий Аксаков. В дискуссии также приняли участие представители Сбербанка, Ассоциации участников рынка цифровых финансовых активов (АФТ), Минфина и компании «Юнити». Участники обсудили правовые и экономические аспекты токенизации реальных активов и перспективы этого инструмента для российского рынка.
